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就这样，2000年，马云为阿里巴巴引进第二笔融资，2500万美元的投资来自软银、富达、汇亚资金、TDF、瑞典投资等六家VC，其中软银为2000万美元，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。
2004年2月，阿里巴巴第三次融资，再从软银等VC手中募集到8200万美元，其中软银出资6000万美元。马云及其创业团队仍然是阿里巴巴的第一大股东，占47%股份，第二大股东为软银，约占20%；富达约占18%，其他几家股东合计约15%。
软银不仅给阿里巴巴投入了资金，在后来的发展中还给了阿里巴巴足够的支持。“这一路上也有许多坎坷，尤其是2001年到2003年的互联网低谷时期。但是，我们投资人伴随阿里整个团队一路挺过来了。”薛村禾回忆说。
阿里巴巴挂牌当天，软银的投资从帐面上计已经升值了近70倍。“仅仅这一项投资，就有几十亿美金的投资回报，相比之下，当时的投入非常小。”薛村禾说。
只留两大玩家
雅虎介入阿里巴巴不过两年，同样获益甚厚。
作为阿里巴巴集团的大股东，雅虎间接持有阿里巴巴28.4%股权，其市值高达73亿美元；此外，雅虎还以基础投资者身份，投资7.76亿港元购买了阿里巴巴新股，购入价格为13.5港元/股，占7.1%股份，IPO当天升值到22.7亿港币。
而一些风险投资商显然错过了最好的收获期。
从阿里巴巴集团的第三轮融资开始，早期的一些风险投资商已经开始陆续套现。1999年阿里巴巴创办之初的天使投资高盛集团因战略调整，退出了中国风险投资市场，其所持股份被新加坡的寰慧投资(GGV)接手。事实上，寰慧投资(GGV)的创始人THOMAS早在 1999年就以个人身份投资了阿里巴巴。
2005年，雅虎入股阿里巴巴，风险投资商开始大规模退出。当时，雅虎以10亿美元现金、雅虎中国的所有业务、雅虎品牌及技术在中国的使用权，换取阿里巴巴集团40%股份及35%的投票权。
“当时董事会要求大家退出一部分股份。”GGV执行董事李宏玮曾告诉记者，GGV也套现了一部分。除了早期投资商，当时阿里巴巴的一些员工也出售了部分
股票。
因为阿里巴巴良好的盈利能力，雅虎开出了近6.5美金/股的价格，总共支付了约3.9亿美元。与此同时，软银也以同样价格增持了部分股份，支付了1.5亿美元。李宏玮向记者透露，GGV的投资收益起码超过10倍。
至此，雅虎拥有阿里巴巴集团40%的股权，创业团队股权被稀释到28.2%；软银原被稀释到12%，经增持后变为16%，成为第三大股东。富达稀释至12.8%，其他几家股东稀释至9%。
此后，包括富达等在内的风险投资商又陆续套现。到阿里巴巴上市之前，只有软银一家VC还一直在阿里巴巴的股份中牢牢占据主要地位，其他VC已经全部退出，具体退出价格不详。
“软银和雅虎都有足够的资本玩下去。”阿里巴巴内部人称，这是马云最终留下它们的主要原因。
基础投资者回报3倍
同雅虎和软银相比，思科等基础投资者的业绩也不俗。
在上市过程中，阿里巴巴与八个基础投资者签订投资协议，分别为雅虎，AIG Global Investment Corporation (Asia) Ltd，Foxconn (Far East) Limited，中国工商银行(亚洲)有限公司，思科系统国际及分别与九龙仓集团有限公司主席吴光正、郭氏家族(新鸿基地产发展有限公司的控权股东)及郭鹤年关连的三家公司。
阿里巴巴的招股说明书显示，雅虎的配售额为7.76亿港币，AIG和郭台铭各自配售额度为2.7亿港币，思科和工商银行各为1.55亿港币，其他三家基础投资者配售金额均为2.32亿港币。
基础投资者总投资额为21亿港元，股份锁定期为自上市日起的24个月。启动回拨机制后，基础投资总额为21亿港元，约占全球发售规模的18%。