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【核心摘要】中共中央国务院英关于深化国有企业改革的指导意见。这是新时期指导和推进国企改革的纲领性文件从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革目标和举措。如下是对此意见的内容解读欢迎参考。
国企改革五大新共识 商业性国企要推进股份制改造
≡于市场关注的国企改革问题如今业界基本形成了以下五大共识。
一是国企改革的目标和方向问题。在中国这样一个社会主义市场经济国家国有企业仍然是推进现代化、保障人民共同利益的重要力量。基于这样一个认识国企改革的目标还是很清楚的就是要在坚持社会主义基本经济制度和市场经济方向的前提下来推进。过去大家争论很多的国企先做大还是先做强问题将不再是问题。应该说现在的主要目标首先是做强、做优然后是做大然后是提高国有经济的活力、控制力、影响力以及抗风险能力。这四个力实际上是国企改革下一步非常重要的目标。
二是国企分类问题。分类问题过去也是长期困扰国企改革的问题。我国有15万家国有企业类型多样既有公益性的也有市场化程度很高的。
≡国有企业的分类改革当前也逐步形成共识。第一类是借鉴OECD(即Organization for Economic Co-operation and Development经济合作与发展组织简称OECD 经合组织)的经验叫商业性国企这类企业要推进股份制改造包括整体上市。第二类是公益性的国企这类企业要加强内部治理结构尽可能降低运营成本通过引入市场机制的方式提高效率。第三类是自然垄断型国企这类企业改革要政企分开、政资分开、特许经营、政府监管。
需要强调的是在分类改革里要把所有制改革与产业重组结合起来。否则仅仅是所有权的改革是不能解决企业国有企业当前面临的问题的。
三是国有资本管理体制问题。这是前一段时间争议最大的地方最近越来越形成共识了这一改革还要基于2003形成的国有资本管理体制来推进新的国有资本管理架构。
2003成立国资委的目的是解决以前的九龙治水问题当时不同的政府部门都有管企业的权利但又都经常不管比较乱、比较散、权力不集中。成立国资委管人、管事、管资产以后很多方面有很好的变化但12过去局面变成管得过多、过细、过死甚至过滥。
但是没有一个国家像中国有这么多的国有企业有这么大量的国有资产面对这么复杂的问题。所以比较稳妥的改革方案就是在现有国资管理体制的基础上进一步完善。
四是国企的公司治理结构和激励问题。这里包含三个问题其中之一是董事会问题。董事会制度是现代企业制度的核心现在面临的问题是董事会怎么和党组织很好的协调。另一个问题就是上级公司和下级公司之间的关系怎么处理。第三个就是员工持股和高管持股问题。在这些方面已经有越来越多的共识。比如说允许将部分国有资本转化为优先股比如说可以在一些企业里面探索实行员工持股。在混合所有制企业特别是在人力资本和技术要素贡献占比较高的由科研院所转制形成的国有企业有条件最先实行员工持股和高管持股问题。
五是地方国企的改革问题需要关注。从数量上来看地方国企占比70%;从营业收入来看央企大概占60%地方国企占40%。但是地方国企从开始效益下降非常明显。需要引起关注的问题是地方国企的改革任务和央企的改革任务有所不同地方国企改革要和地方债务的化解、投融资平台的清理、财税体制等很多问题结合起来。
关注七大国企改革投资主线
国企改革指导意见千呼万唤始出来。市场经过大幅调整重建正在进行中。国企改革的序幕从此前的雾里看花到正式拉开能否对于A股市场起到推波助澜之功效多数市持析认为这对市场构成正面支撑对于后市不排除四季度两市将迎来反弹行情。
关注七大投资主线
国金证券首席策略分析师李立峰认为国企改革意见公布投资者可关注7条国改的投资逻辑包括,第一批央企试点;第二批央企试点;资产注入;央企整合;大集团小公司;解决同业竞争;地方国企等。
李立峰表示随着行情的不断演绎国改主题的演绎将出现分化精选国改主线成为当务之急;综合比较下来国改主题中相对确定且市值适中、想象空间大的首推的应该是大集团小公司这一条逻辑。
此外站在当前时点继续看好大集团小公司这一推荐逻辑。作为集团的唯一上市平台国企上市公司主业与集团主业一般具有较高的一致性而集团主业资产的规模相对较大可注入空间大。因此无论从集团层面还是上市公司层面来讲大集团小公司都是国企改革中值得重点关注的投资策略。
在投资建议上综合集团本身资产规模、旗下上市平台资产占比、公司总市值、业务等建议大集团小公司重点关注三大集团,中盐公司、中轻集团、哈电集团分别对应旗下上市公司兰太实业、中国海诚、佳电股份。
四季度或迎反弹机会
股市经历前期连连下挫保增长的政策支持在3000点附近持续加码短期内趋于乐观的迹象已经越来越明显。在国企改革的保驾护航之下多数机构认为市场四季度或迎反弹机会。对此中欧基金价值投资策略组曹名长对后续市场的判断从偏乐观调向乐观他认为市场可能会逐步震荡向上四季度或将迎来反弹机会。
曹名长指出在A股历史上长时间的调整往往对应相对紧缩的货币环境而目前并不具备持续的紧缩环境系统性大幅回调可能已经接近尾声市场趋势已经从基本面向下预期、流动性拐点转向基本面回升、流动性企稳。6月份以来大幅震荡已经使A股市场整体估值逐步进入合理区间不少低估值蓝筹股尤其是二三线蓝筹股投资价值显现。
在曹名长看来目前经济长期的大环境比较类似于1996-2001对应股市慢牛格局可期。以金融、汽车、消费、化工、建材、公用事业等低估值蓝筹为代表的价值股后续或会有较好投资机会。此外曹名长看好国企改革尤其是大集团旗下小公司的改革有些公司符合资产注入的概念依靠资产证券化或将提升企业价值。