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无论是已经成为过去的十二五规划还是正在徐徐展开的十三五规划其实最终落笔到资本市场身上的也不过区区几百字甚至只有百余字而已。但尽管如此这一形话对未来五内的资本市场上各个主体的发展却有着举足轻重的意义。尤其是注册制等事关中国资本市场长期发展的重大制度改革势必将在十三五期间得以落地生根。因此这一次的五规划在资本市场层面受到万众瞩目也就不足为奇了。
十三五聚焦注册制
资本提速直融再改革
正如徐高所说注册制改革在十二五期间未能完成确实是市场的一大遗憾注册制改革也因此成为十三五规划以及接下来这个五里有关资本市场改革中最受瞩目的内容之一。
在关心中国资本市尝展的研究人士看来是颇为关键的一这一既是十二五规划的收官之同时也将开启十三五期间各项改革和规划的崭新征程。
在过去的五中在十二五规划的大框架下中国的资本市场建设发展突飞猛进取得了令人瞩目的成果。
光大证券(601788)首席经济学家徐高对21世纪经济报道的记者表示,十二五期间中国资本市场取得了长足的进步中国实体经济也发生了明显的转变从金融新常态到经济结构的调整对于金融市场资本市场提出了新的要求过去几资本市场顺应了中国经济转型的潮流过去的改革也为未来长期经济发展打下了基础整体来看资本市场取得了长足进步。
不过也有相关领域的专家学者认为十二五期间资本市场改革的领域中依然留有遗憾。
从供给方来看从审批到程序上的变化需要市尝现的部分没有重大的变化这是一个比较大的缺憾。东方证券首席经济学家邵宇就指出另外现在看来都有一定的进展市场主体、中介机构、资本市场的监管有利于维持市场秩序但可能进展不如预期的那么顺利。
直接融资比重仍待提高
回首十二五规划其中有几个要素重点被提及这便是搭建多层次资本市场和提高直接融资比重。
该份规划第三十三章中的第二节加快发展直接融资部分明确指出,要建立多层次市场体系完善市场功能拓宽资金入市渠道提高直接融资比重。
在加快多层次金融市场体系建设一节中文件明确将深化股票发审制度市场化改革规范发展主板和中绣市场推进创业板市场建设扩大代办股份转让系统试点加快发展场外交易市场探索建立国际板市场。
随后又在第四十八章第二节加快多层次金融市场体系建设中提到了大力发展金融市场继续鼓励金融创新显著提高直接融资比重和深化股票发审制度市场化改革规范发展主板和中绣市场推进创业板市场建设扩大代办股份转让系统试点加快发展场外交易市场探索建立国际板市场的相关内容。
回顾过去五的资本市尝展进程徐高认为的确亮点颇多他表示十二五期间资本市场更加丰富初步形成了多层次的资本市场直接融资方面也得到了较大发展多种新的金融产品也创设出来丰富的新的融资的方式能够有效地对新的经济增长点提供支持创新型企业增加新三板等新的融资方式。
事实上多层次资本市场的丰富也大大提高了直接融资所占的比例根据统计目前我国非金融企业直接融资比重已提升至15%左右。
〗正证券(601901)研究所所长高利对此认为从整个融资比例的量上来说尽管变化不是特别大但从结构上来说是一个非常大的跨越这是十二五从规划到落地所取得的伟大成就。
间接金融占比过高意味着大量的金融风险聚集于银行体系系统性风险过高。并且银行产品与服务相对单一对有些领域(三农、小微、高科等)的金融服务并不得力。直接金融占比的提升能够有效分散风险并且业态更为多元化包括多种新型融资工具可以服务于原先银行难以服务的领域。东方证券分析师唐子佩指出。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认为直接融资规模的扩张的确远超我们的想象这应该说是十二五期间中国资本市场取得最大的亮点之一。
注册制或借十三五提速
不过在前述受访的业内人士看来五的时间说长也长说短也短。不可能指望所有问题都能在短短五时间里完全得到解决自然就有很多待解的问题需要留待十三五继续消化。
徐高认为十三五规划在大方向上坚持市场化导向坚持推进改革继续强调资本市吃实体经济的支持。
他进一步表示目前该规划的都有了要做到的就是落实比如股票发行市场的注册制改革我认为"十三五"期间无论如何都会推出这是股票市尝展的契机;还有多层次的资本市场新三板及新三板之外的企业和更加结合基层股权的市臣将在"十三五"规划中体现进一步构建多层次的资本市场。
正如徐高所说注册制改革在十二五期间未能完成确实是市场的一大遗憾注册制改革也因此成为十三五规划以及接下来这个五里有关资本市场改革中最受瞩目的内容之一。
…登新表示股市的注册制改革到现在还未落实十八届四中全会就已明确说推进资本市场注册制改革是其中的重要内容证监会也提出资本市场的重大任务是注册制改革但已经接近尾声我们还没有看到注册制改革的影子因此该项改革在十三五期间必将驶入快车道。
除了注册制之外一些经济学家还指出十三五期间针对资本市场的法制改革也将是重头戏。董登新就认为市场化、国际化、法制化的改革是十三五有关资本市场规划中的主线将有可能在规划中被重点提及。这些都将对我国资本市场的改革产生深远的影响。
实际上继续提升直接融资比重也仍然是十三五规划的重要内容。我们认为"十三五"规划会继续引导直接融资比重将继续提升。唐子佩表示。
高利也认为,毕竟从数字上来说直接融资比例的变化并不明显大家更多的还是通过间接融资渠道这可能与我们的国有体制和地方发展过度依赖投资公共平台短期内很难有大的飞跃但会随着整个经济结构的调整出现大的变化。因此"十三五"将沿着"十二五"的一些路径对直接融资比例的提升再次进行规划。