【23xiu.com-爱上秀-教育信息门户网】
少有什么事情是只有好处而没有坏处的，人民币加入SDR也不例外。人民币加入SDR也是双刃剑，有利就有弊。从短期来看，人民币加入SDR似乎并没有什么危害;但从长期来看，人民币国际化却存在诸多风险与挑战。
成思危在《人民币国际化之路》一书中的基调是支持人民币国际化，并反复强调人民币国际化“利大于弊”，但仍然认可“利弊并存”的说法。书中谈到了人民币国际化的四个潜在风险：一是担心削弱央行宏观调控能力，需要防范国际资本流动和输入型通胀;二是担心汇率波动加大，增强宏观调控难度，影响出口企业效益;三是担心国际化改变双顺差，成为债务国;四是担心金融机构面临国际竞争，难以生存和发展。
我们认为，用通俗的话讲，人民币成为国际储备货币之后，人民币需要承担国际资本流动的责任，承担责任就意味着承担风险。现在全球储备货币主要是美元，国际资本流动也主要是美元流动，美联储不仅仅是美国央行，而且在某种程度上是全球央行。假设人民币能够成为主要储备货币，则中国央行将面临大量人民币流动的问题，中国央行货币政策的外溢性显著增强，同时人民币资产的定价也将成为全球化定价，货币政策传导的有效性将被削弱，国内进行宏观调控的难度将大大增加。在极端情况下，人民币资产的大幅流动，可能引发中国金融系统风险。
我们认为，这里需要澄清的概念是，人民币国际化与资本项目开放两者密切相关，但不完全相同。如果中国资本账户完全开放，那么上述风险发生的概率将大大增加。国际资本是逐利的，短期国际资本的投机属性要远高于投资属性，大量短期国际资本投机行为的风险是巨大的。因此一个可能的解决办法是，确保人民币国际化是基于实体经济的全球化，在相当长时间内维持短期资本流动账户管制，或者收取高额的“托宾税”，而完全放开与实体经济和长期投资相关的资本项目。我们认为，基于投资属性的全球资本流动并不可怕，这种流动是长期化且缓慢的，其风险要远远小于投机资本大幅流动的影响。
人民币加入sdr的弊端
1、人民币国际化之后，不得不去适应国际规则，那么人民币到底值多少钱，我们心里没底。由于封闭的太久，已经严重扭曲了人民币的价格，所以不排除SDR之后，人民币重新开始贬值的结果。而国际投行也集体看空人民币，巴克莱建议，通过6个月远汇做多美元/离岸人民币，目标位看至6.80，美银美林警告则称，未来一年中，中美货币政策的“巨大分化”料会令人民币承压，贬值压力将在月底IMF关于人民币纳入SDR的投票过后陡增。东京三菱日联银行认为，今年年底前人民币汇率将维持在6.40附近，预计明年人民币汇率将可能以6.40-6.50为中枢。高盛11月全球市场展望的报告指出，最新或2022（历届）年美元/人民币汇率为6.60;最新或2022（历届）年-最新或2022（历届）年美元兑人民币汇率6.8。 目前人民币兑美元汇率 6.39
2、人民币开放后，将面临恶意攻击。加入了SDR，就相当于跳到了大海里去游泳，情况远比在自家的游泳池里抱着救生圈要复杂的多。不但要面对风浪的左右，还要面对资本大鳄的恶意攻击，如果人民币币值不稳，那么将对国内经济造成巨大伤害，当然我们有自己的底气，那就是3万亿外汇储备，但也有自己的命门，那就是金融人才储备空虚。能打硬仗的人本就缺乏，而核心的金融人才通过这次股灾发现，没什么是可以信赖的。汇率跟股票可完全不一样，股票只影响相当少的一部分股民，而汇率如果动荡，损失的将是全体中国人。
但是总体来说，我们的核心观点是：
1、人民币加入SDR需要考虑国际、国内环境。国际层面，当前全球经济复苏确定性较高，几乎不存在再次探底的风险;国内层面，经济进入“新常态”，利率市场化和汇率市场化改革取得阶段性成果，最新或2022（历届）年是人民币加入SDR的有利时机。
2、“货币国际化”的关键是“国家国际化”，而与汇率的关系并不强，本次加入SDR的份额也没有太大的意义。从美国和日本经验来看，美元国际化成功与美国“马歇尔计划”、石油美元、90年代之后的全球化密切相关，而日本国际化失败则与雁型模式无疾而终有直接联系。中国能否成功实现人民币国际化，关键在于“一带一路”战略和创新创业两个国家战略能否取得成功。
3、人民币加入SDR有助于人民币国际化，而人民币国际化具有重大而深远的意义。除市场讨论较多的可以倒逼改革、降低汇率风险、收取国际铸币税之外，我们认为还有三个方面的重大意义：第一，人民币成为计价货币将极大的增强中国央行的货币政策独立性;第二，人民币成为主要国际储备货币之后，受到其他国家货币政策的外溢性干扰将大大减少;第三，人民币国际化将“提高我国在全球经济治理中的制度性话语权”。
4、人民币国际化的风险在于，人民币成为国际储备货币之后，将承担应对国际资本流动的责任，中国央行的外溢性显著增强，人民币资产将成为全球定价资产，货币政策传导有效性被削弱，国内宏观调控的难度将大大增加。在极端情况下，大幅人民币资产的大幅流动，可能引发中国金融系统风险。一种可能的解决办法是，在相当长时间内维持短期资本流动账户管制，或者收取高额的“托宾税”，而完全放开与实体经济和长期投资相关的资本项目。
5、最后需要说明的是，前面讨论的人民币国际化长期意义和风险，只有在人民币已经成为计价货币之一和主要储备货币之一后才能成立。本文的意义在于，通过对未来长期趋势的探讨，明确中国为何要坚定不移的推进人民币国际化，以及如何实现人民币国际化。就目前而言，人民币国际化仍处于初级阶段，实现这一伟大战略目标仍然任重道