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其中有一年，在东京较偏远的一个叫足立区的地方，一栋公寓盖成上市后，仅半小时就售罄了，许多没有抽到签的人只能自叹运气不好。走进当时的日本高等学府，常会发现图书馆空无一人；研究室里的学生聊天时不离“股神”、“地王”等字样。
在那个年代的日本，这样的情况比比皆是。朝日电视台的一名主持人在节目中再三警告说，日本的房价高得邪乎，非出大问题不可。但对那时的日本人来说，股票、土地和房子是他们的全部信仰，没人拿这个理智的声音当回事儿。“日本人多地少，能盖房子住人的平原更少，土地用一点少一点，怎么可能跌呢？”不止一个人这样想。
崩盘前：股市回光返照
当1989年东京房地产价格出现下跌时，1989年12月29日，日本股市却创下了历史新高。但紧接着自1990年首个交易日起，日本股市开始大跌，陷入长期的下跌通道。
出现这种情况的原因在于，当敏锐的投机者一旦发现住房市场方向有变，他们出于获利兑现的愿望和需求，会逐步抛售手中的房屋，然后将资金投入股市，以期在股市上再捞一笔后撤离。
品牌化城市的房价是一国房价的晴雨表。日本在全国性房价大跌，即房地产市场崩盘之前，东京圈（指东京都外加其周遭的埼玉县等地区）的地价，在1989年首先开始下跌，1990年房价涨幅仍较大的大阪等城市的地价接着下跌，到1991年全国性的房价才开始进入下跌通道。
专家称，一般来说，非品牌化城市房价的大幅下挫，会反过来促使那些品牌化城市的房价进一步下跌，如此形成恶性循环。
有专家指出，金融机构与房地产市场关系密切，因而其对待房地产市场的政策或态度变化，也可以看做评估房地产市场走势的一个考虑因素。比如，美国次贷危机爆发后的房产市场，住房成交量萎缩的现象较明显。这一点最初并没有引起人们的多少重视，但其实这也是房价下跌的重要信号，说明住房市场已出现观望情绪。
崩盘：地产老板买不起便当
日本倒卖土地的“繁荣景象”，在1992年政府增收94%重税后戛然而止。
许多日本居民一夜之间成为千万“负翁”，直到今天。那位塞钱让女留学生去银座买了衣服再来上班的地产公司老板也破产了，一度连最便宜的盒饭都吃不起；日本最终也没能买下美国，反而逐渐变卖了曾经的海外资产。
在房价下跌时，日本也出现过业主去找开发商退钱的现象，当时如果差价较小（比如在1000万日元以内），开发商就会退还给业主。
此前有业内人士认为，中国楼市已显现相似的崩盘征兆。但也有专家反对这一观点，并认为：1985年日本的城市化率已经达到76.7%的高点，城市化进程接近尾声；而中国的城市化进程还处于加速阶段，未来相当长一段时间内将有数亿农民进城，从而带来大量的住房需求；而且，当年日元被迫大幅升值加剧了楼市泡沫，但人民币不会轻易升值。
在房地产市场泡沫膨胀年代曾空无一人的日本大学图书馆，如今有越来越多的人沉浸其中。疯狂过去之后，留下的是长时间的经济迷茫。但这也给日本人提供了反思的时间和空间。