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最新或2022（历届）年大量热钱流入中国
类似情况十年前曾在日本发生。“那个时候的收益率比欧洲、美国的收益率高得多。虽然那时日本中央银行采取了量化宽松的情况，但它的钱有很多还是外流了。美元不但没有贬值，而是升值了。"伊夫杰尼·加夫利连科夫表示“应及早做好准备”。
以下为伊夫杰尼·加夫利连科夫发言实录：
伊夫杰尼·加夫利连科夫：谢谢主席。
我非常高兴参加这个会议，我也想讲讲弗兰克尔讲到的打开窗户的问题。我觉得让人民币获得国际地位，尤其是经济地位，资本项目的开放比其他任何时候更加重要。大房子打开窗户的风险比小房子打开窗户的风险小得多。每年差不多有10万亿的人民币资本，或者是1万亿美元的资金规模。当然，汇率不同也有所变化。中国经济接近美国经济的70%。我们有三大经济体，现在只有两个主要的储备货币，欧元和美元。我相信人民币会加速国际化的过程，成为一个受欢迎的货币。
怎么样顺利地进行转轨？我想强调一下当地金融市场的重要性。因为大家知道，中国的公司债务的情况、影子银行的规模也是比较大的。虽然规模很大，但都是不可交易的债券。今天上午我们听到了一些比较高的市政债务。他们肯定会对影子银行采取证券化的做法。也就是说让它成为可以交易的债券。我觉得这有助于建立资本项目的开放。
我认为欧洲的宽松货币政策也存在很大风险。美国的金融市场存在资产恶化的问题，需要很高的流动性。这是美国的情况，欧洲的情况是不一样的。我觉得需要采取一些刺激的措施。如果中国开放资本账户，有可能出现这种情况。也就是说有些欧洲的热钱会到中国来。如果建立良好的债券市场，进行良好的监管，就可以避免这种情况的出现。
如果量化宽松在欧洲发生，我担心有些钱会到中国来。尤其考虑到欧元在不断贬值。预期美联储也会收紧货币政策。如果中国可以成为高收益的投资，有些欧洲的钱就会到中国来。因为资本都是逐利的。
十年以前，同样的情况也在日本发生，那个时候的收益率比欧洲、美国的收益率高得多。虽然那时日本中央银行采取了量化宽松的情况，但它的钱有很多还是外流了。美元不但没有贬值，而是升值了。所以我觉得这个问题一定要妥善应对，要做好准备。
前面一位演讲人讲到必须要进行很好的监管。如果中国能够深化债券市场改革，我觉得就可以顺利完成过渡任务，从原来依赖出口、投资转变到以内需为主的经济发展模式。因为现在的投资占到GDP的50%。当然，转轨是非常痛苦的。在1997年、1998年出现了很多问题，那个时候加大刺激的力度，投资占GDP的百分比急剧上升。除此以外，还有很多的金融体制的问题。除了投资占GDP的占比太大，需要加大债券市场的改革力度。我相信这也是使人民币资本项目开放的有利条件。