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降准降息什么股收益
最新或2022（历届）年11月公司实现销售面积145.2万方，销售金额189.6亿元，同比分别上升14.2%和35.0%。最新或2022（历届）年1-10月份公司累计实现销售面积1599.6万方，销售金额1901.0亿元，累计同比增长14.8%和18.9%。公司11月新增项目6个，总权益建筑面积80.7万方，权益地价款40.78亿元。
销售保持稳健，单月销售销售均价增长明显。公司11月份销售略超预期，1）累计销售额创新高：公司在930新政和央行降息之后，积极把握时间窗口推盘加速去化，11月推盘200亿元左右，完成销售189.6亿元。2）销售均价大幅增长：11月单月销售均价13058元/平，同比上升18.3%；今年以来累计销售均价11885元/平，同比增长3.6%。
销售完成率91%，全年销售或超预期：受益于央行930新证、降息及部分城市调整公积金政策，公司把握年底销售时间窗口，执行加速去化的策略，公司11月销售略超预期；公司目前可售货值充足，在手可售库存约900亿元，我们预计12月公司推盘将维持在200亿元水平，考虑到今年银行按揭额度充足，预计12月公司销售同比将大幅增长。我们维持全年2100亿元的销售目标，目前来看完成压力较小，或将超预期。
投资仍保持谨慎，拿地同比大幅减少。本月公司新增项目6个，分别位于上海、南京、杭州、济南、青岛，总权益建筑面积80.7万方，占同期销售面积55.6%。公司13年11月拿地权益面积191.2万方，权益金额68.85亿元，同比分别大幅下降58%和41%。
投资建议：在930政策、降息、部分城市调整公积金政策等多重政策影响下，公司11月销售略超预期，预计在行业四季度普遍好于前三季度的情况下，公司完成全年销售和结算目标无忧，维持盈利预测和买入评级。考虑到市场回暖及今年按揭贷款额度较为宽松，预计公司12月签约销售能仍能保持当前节奏，我们维持全年2100亿元的销售预测。地产行业处于降息周期、销售恢复期和政策边界突破期的三期叠加阶段，地产蓝筹配置优势凸显；且目前公司H 股较A 股溢价15%，预计A 股将受益于估值改善。维持公司14-16年EPS 分别为1.64、1.88、2.19元，目前股价对应PE 分别为7X、6X、5X，维持“买入”评级。
光大银行（行情，问诊）：集团估值的最大驱动因素、重点把握1Q15
光大银行 601818
研究机构：国金证券（行情，问诊） 分析师：马鲲鹏 撰写日期：最新或2022（历届）年-09-11
预计光大集团重组年内完成、中信路径对随后的集团整体上市有重要参考意义：我们不对未来光大集团整体上市的方式、地点和交易结构进行任何揣测式的分析，作为银行业研究，我们通过对中信模式的深度挖掘和回溯，揭示中信和光大这类集团控股公司整体上市与其银行子公司估值水平的内在联系，以及上市行为本身对其银行子公司股价表现的驱动因素。
提升集团整体估值水平是中信银行（行情，问诊）强势股价的真正原因：我们的分析表明，通过中信银行A 股估值的大幅提升拉动集团基于市场价格的整体估值水平，从而使集团整体上市中的实际估值较当前市场价格出现显著折价，是中信银行今年（尤其是上半年）股价强势表现的真正驱动因素。