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而从长周期来看，上证国债指数在2004年4月下跌到92.17点以来，一路上涨，现在创下了136.69点的历史新高。
国债市场的火爆主要原因有三个方面：首先，随着2007年股市泡沫破灭，2010年楼市泡沫进入调整缓升期，2011年创投泡沫盛极而衰，财富效应均转为负效应，越来越多的剩余资本转入债券市场，以追求稳定安全的收益。
其次，债券市场火爆缘于中国政府宽松货币政策，特别是2009年的四万亿救市后的强力宽松的货币政策。而债券市场也成为政府重要的融资通道，特别是在力推城镇化的预期下，地方债市场据称将要推出，政府也需要国债期货的火爆，从而为融资创造条件。
最后，热钱进入中国，助推债券市场泡沫，其目的为日后刺破这个泡沫，严重收缩流动性，急速抬高国债收益率，造成中国企业流动性枯竭危机，冲击中国银行(601988,股吧)体系，进而为全面做空中国创造条件。
诚然，这只是一个猜想，而如果热钱要达成这个目标，需要很多的条件，首先就是国债期货——成为做空债市的关键工具。而有消息称，国债期货将在二季度推出，但不排除最后还存变数。
热钱做空债市，进而全面做空中国是否杞人忧天呢？非也，现在条件已经接近于成熟。
从国际上看：美国经济复苏，美元阶段复兴在国际投资界已经基本达成共识；以索罗斯为代表的国际热钱再度活跃，先做空日元，再做空英镑，已经开始推倒第一二张“多米诺骨牌”，其最后一个目标显然是中国。
从中国内部看：2008年以来，国内财政、货币、信贷透支严重；税负沉重；中国世界工厂机遇逆转，人民币和原材料大幅升值，大量企业生存困难；房地产泡沫严重透支国民未来收入，即透支未来消费……与此同时，越来越大的麻烦是，中国的石油对外依赖度已经上升到接近60%，而粮油对外依赖度已经提高到10%（有专家称实际可能已经达到了近20%），即中国已经失去了控制自身通胀的能力。如果石油和粮价大涨，或者美元大涨而人民币大跌，都会引发严重的输入性通胀。
当然，做空中国并不是一件容易的事，而是一个系统性工程，这其中最关键的几个要点是：一、做空中国股市，收缩股市流动性，这需要股指期货和转融券；二、做空中国债市，冲击银行体系，全面收缩中国经济流动性，这需要国债期货；三、做空人民币，这需要外汇掉期或外汇期货；四、做空中国楼市，这需要大力推高粮价、石油价格。
对于热钱来说，他们会乐意看到地方债规模继续扩大，希望出台国债期货；同时进一步放开资本项目自由化——而3月9日证监会放开港澳台在内地居民的A股（包括股指期货和转融券）投资限制——这正是资本项目自由化的重要一步，即他们的资金可堂而皇之地以A股投资盈利为名离境。此后，基本可以将中国资本项目管制看成是一个竹篮子——有无数合法漏水的小洞，堵不胜堵！
换言之，国际热钱做空中国的条件已经基本到位，国际热钱进入债市，正为“欲取必予”，借助中国政府急于为城镇化融资的需求，将中国债市推成最后一个大泡沫，而当国债期货推出之际，即很可能是发出了国际热钱全面做空中国的信号弹。对此，中国不能不警觉起来。
索罗斯与女人的图片