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今年以来中国也试图允许一些小企业违约,但政府的托市之举令这种刚性兑付预期有增无减。
彭博援引加州大学教授Victor Shih的观点称,政府对股市的干预伤害了政府建立一个兼具深度和流动性的金融市场的努力。这次的股灾可以当做是政府应对金融困境的考验。
过去经验显示,每当中国经济面临挑战,政府总是努力将人民币汇率压低;但现在麻烦的是,中国的资本帐正在逐渐开放,让央行难以在保有信誉的情况下出手干预来稳定人民币价格。
彭博报道称,人民币想要加入IMF的储备货币篮子,必须更加开放,使用上限制更少。而在这次救市行动中,IPO暂停,央企被要求增持,企业高管禁止在未来六个月内减持,这些都凸显图国家力量对市场的影响之大。
推动人民币纳入IMF的货币篮子一直是中国高层今年的重要工作,为此政策和央行官员曾许诺加速金融市场改革,以满足IMF的要求。人民币想要加入SDR,IMF必须认定人民币“自由可使用”,当前海外投资者已经可以通过沪港通投资上海股票,银行间债券市场此前也向外资打开了大门。
“但是救市的措施令人民币加入SDR的可能性降低。” Credit Agricole CIB的策略分析师Dariusz Kowalczyk认为,在股市暴跌之后,管理层可能不向之前那么有动力去推进市场化改革。
中国社科院金融研究所研究员易宪容指出,人民币的国际化就得靠强势的人民币来支撑。如果人民币快速贬值,即使是对非美元货币贬值,也会严重影响人民币的国际化,甚至可能导致人民币的国际化突然终止。
如果这种情况出现,中国政府是不愿意看到。特别是当前中国政府要实现宏大的“一条一路”振兴中华的梦想,更是需要强势的人民币来支撑。贬值的人民币是不可能达到此目标。
德意志银行全球外汇策略主管Alan Ruskin也认为,把中国眼下的问题与美国在1980年代末的情况对比,中国人民银行维持钉住汇率机制,同时又采取一些支持银行业流动性与经济增长的措施,这种情况让其非常"苦恼"。
他指出,中国政府所有努力都是要在推动利率自由化并开放资本账户的同时,维护财政纪律。这样的要求太高,意味着可能要推迟达成一些目标,比如人民币国际化。
人民币自2005年汇改以来已升值三分之一,鉴于中国目前的经济疑虑升温,若进一步放开人民币汇率可能导致其贬值。
一旦人民币变成可自由兑换货币,那么中国的股票和固定收益证券就会被迅速吸纳进一切主要指数之中,例如,明晟全球指数、巴克莱全球综合指数等,因此到时候所有追逐指数的资金都会抛掉所有其他资产,全力买入中国。
让人民币成长为美元竞争对手的关键在于中国的意愿:当一国货币成为储备货币时,该国在全球的影响力就会提高;反过来,该国也会更容易受到全球的影响。
币值与出口竞争力关系密切。当人民币强劲的时候,以外币计价的中国商品价格就会偏高。中国出口增速近年持续放缓,一个很重要的原因或是人民币过于坚挺,导致出口商品价格竞争力削弱